兴业投资 | 5月6日 不爱上个别股票

兴业投资 | 5月6日 不爱上个别股票 

兴业投资量化投资总监项伟管理着近30亿的股票资金，用的是他2010年开始搭建并不断完善的模型。项伟强调，投资策略要每年都管用，而不是某一年很管用。

目前市场上做量化的主要分为两类：一类偏交易，以高频策略为主；一类是量化基本面投资，换手率极低。项伟的策略介于两者之间，换手率一年最高双边60倍，主体偏基本面。

项伟的收益主要来源于两个因子：反应不足和过度反应。“这和人性有关。过度反应是说，大家听到坏消息第一反应就是卖掉，然后再去了解消息的实际程度，这会导致超跌；而碰到好消息，投资者往往会充分研究后再买入，这会导致前期反应不足。”项伟的模型正是利用这个行为偏差，赚取超额收益。

具体来说，对于反应不足的利好消息，如业绩超预期等，分析师的反应是上调盈利预期、上调评级，模型则可以通过这个口径捕捉利好信息。目前更加有效的是反应过度，具体怎么去捕捉？项伟介绍，首先可以计算估值和基本面的偏差，基本面无大变化、估值过度下调；第二看交易的活跃程度，如果是比较平淡，说明情绪已宣泄得差不多，估值也已过度下跌，可以参与。不过他也指出，也有个别企业会不断的恶化，因此需要筛选。

在项伟看来，赚人性的钱比赚公司成长的钱更容易，特别是在A股。

追求全天候赚钱

项伟是从三个维度来认识市场的变化。第一是从大小盘、价值成长的角度来理解，每年都不一样，导致市场有很强的风格效应；第二个维度是从市场的波动率和流动性来理解；第三是市场的离散度高低来理解。

如何做到全天候赚取阿尔法？项伟强调，一是保持中性，二是纪律执行。

据了解，兴业投资早在2014年就已初步成立量化团队，去年上半年开始大规模布局量化投资。董事长吴星表示，公司长足发展离不开量化，量化对主观的支持有巨大空间，希望未来所有主观的东西能通过量化形式来实现，形成更多、更优秀的阿尔法指标。

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