兴业投资：贬值技法迎合 趋势逆转有限

本周外汇市场美元指数下行是关键，美指从104.0433点下至103.5461点，贬值0.47%相当不易；区间处于104.3727-103.2897点偏贬倾向清晰，振幅1.03%的美指底线突破艰难。美元一周贬值的助力货币首先是英镑，由于英镑升值带动欧元和瑞郎明显，英镑升值1.25美元、欧元上至1.07美元、瑞郎达到0.89瑞郎。随行是商品货币加息意外性，这促进美元贬值很重要，其中加元升值1.33加元，澳元上至0.66美元，新西兰元升值0.61美元。日元升值回到138日元，其对标美元惯性调整。相比较我国人民币极端贬值之后升值明显，最终两地汇率从7.14元和7.15元回到7.1285元和7.1410元差异性收盘，离岸偏激性贬值具有炒作我国情绪的对标性操作十分明显。

目前距离年内美联储第4次例会很近，货币行情尤其美元指数是至关重要阶段，偏贬值阻力相当大。叠加美国通胀数据是否适宜加息评论是愈来愈倾向不加息，但我依然认为美联储加息不动摇是当务之急。

1、美国股市验证经济和企业稳定是加息本质。一周美股标普上涨0.39%，这是2022年8月以来该数据首次连续第4周上涨，其技术牛市至于20%恢复关键位置。因为自2022年10月12日以来标普触底至今涨幅达到20%，周四标普收于4293.93点是跨过熊市和牛市之间门槛，美股牛市开启时美联储加息以及美股经济避免衰退观察晴雨表。前期技术暴跌修复性证明美国经济与市场管理规划性很强，伴随美联储加息以及经济变化的投资情绪加大华尔街乐观情绪。一周道指上涨0.34%是连续第2周上涨，纳指上涨0.14%为连续第7周上涨。由此衡量市场恐慌程度的芝加哥期权交易所VIX指数跌破14降至2020年以来的最低水平，目前交易员大多回避看跌期权提供的保护。伴随股指高涨的美元呈现两个月最大单周跌幅，虽然投资者押注美联储加息周期接近尾声，但综合复杂环境并不确定，美联储抉择艰难期前所未有。近期美股大型科技股上涨推动较强，领涨股票亚马逊、特斯拉和芯片制造商英伟达等在美股9个月中表现初惊人反弹，人工智能繁荣成功激发科技股投资热情。投资人加大对谷歌、Meta、苹果、亚马逊、英伟达等公司投入，美国新经济的科技创新是美股独到的个性与新周期特性，这应该是当下美联储加息重要的护航之本之底。

2、石油潜在上涨关联是组合拳助力加息策划。由于沙特意外加大减产力度，OPEC再次减产助力国际石油价格态势明显，市场侧重在于对冲基金对布伦特原油的看涨押注升至6周高点。周五交易所数据显示，基金经理连续第3周增加多头押注。此前沙特承诺从下月起将日产量额外减少100万桶以稳定市场，尤其在于阻止价格下跌。沙特能源大臣警告过市场石油空头最好当心。上周末OPEC+会议之前，对冲基金等非商业交易者对原油、柴油和汽油等主要石油合约的头寸为10多年来最看空水平，因为减产未能推动油价上涨，投资关注全球经济前景。高盛商品研究全球负责人表示，OPEC的最新减产将推动石油库存减少，从而推动油价至略高于90美元，预计第三季度和第四季度油价推高至90美元出头是必然的。而最为重要的动态在于美国能源部所言，此次300万桶原油采购均价为73美元，低于去年95美元抛售战略油储原油均价，这是今年首次成功招标补充战略油储的举措，1月能源部因报价过高而取消了300万桶招标计划。之前在国际原油回落之际，拜登政府决定逐步回补战略性石油储备（SPR），美国能源部通过招标向5家中标企业达成交易，购买300万桶美国产的原油以补充SPR，并将在今年8月内交付。美国能源部首次成功招标补充SPR，石油因素对货币政策的影响是核心，规划布局才是观察重点。

3、舆论复杂局面存试探与观察是难以抉择之困。目前美联储例会加息与否是焦点，预期上下波动十分纠结，其中偏向不加息的情绪与事实数据背离值得警惕，尤其海外发达国家一些央行意外加息，进而再次掀起加息潮将是阻止美联储不加息的重要时间段。市场对美联储不加息过于情绪为主，现实美国状况或依然适宜加息举措实施。从更长期角度看，美联储货币政策不仅仅是利率调节如此短期化，中长期规划战略的货币霸权或许更适宜美联储继续加息，政策连续性处于焦灼的关键期，美联储错失一步将面临前功尽弃。据我观察美联储的个性，未来或许不会因为通胀数据下降选择不加息。因为通胀依然位于高位，甚至潜在上涨趋势将难以避免。尤其IMF和OECD依然预计美联储加息，下周进展将难以预料。IMF敦促美联储和其它央行在现行货币政策路径上“坚持走到底”，并在抗击通胀方面保持警惕。目前金价持稳于关键心理水平1960美元附近，市场操作可能抑制美联储今年6月意外加息带来的影响，金价迂回偏高配合美元贬值与美联储加息并举。IMF发言人表示，美国通胀势头已经放缓，但仍是一个紧迫的问题。“如果事实证明通胀比预期更持久，美联储可能需要在更长时间内推高利率。虽然市场目前偏向不加息，但实际是否依然充满变数。

下周市场重点清晰，一个是美国通胀数据，另一个是美联储例会，两者具有关联，但角度论证将是结论与选择的重点。预计美元贬值发挥将会在周一周二凸显功力，随即或有升值不得已，但幅度相当有限。尤其商品货币上涨将是美元贬值关联核心参数，英镑升值带动意义为主，欧元随从篮子货币无奈可为。

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