三位美联储高官齐发声：缩表可能不会很快结束

包括美联储副主席杰斐逊在内的三位美联储官员告诉美国参议员，目前尚不清楚美联储缩减资产负债表的过程还会持续多久，但可能不会很快结束。

“美联储资产负债表的规模最终由负债端驱动，特别是储备和货币，我们无法事先确定这种需求有多少，因此我们没有针对资产负债表设定任何特定的水平，”杰斐逊在给共和党参议员里克·斯科特（Rick Scott）的信中写道。

“在合理的假设下，资产负债表的规模可能会进一步大幅下降，直到准备金达到与充足准备金框架相符的水平”。杰斐逊在回答斯科特关于大约8万亿美元资产负债表的一系列问题时写道。杰斐逊补充说，美联储将根据经济和金融发展调整其举措。

斯科特9月份致信杰斐逊，同时也给美联储理事库克和库格勒写了信。后两位的回复与杰斐逊的评论相似。

三位美联储官员的回信都标注着11月14日，并由斯科特的办公室提供给媒体。该办公室没有评论斯科特对这些信件的看法。斯科特是美联储大规模资产购买计划的批评者。

杰斐逊在2022年担任美联储理事，今年被任命为美联储二号人物。库克今年被确认连任美联储理事，库格勒也于今年新加入理事会。

美联储缩表引发多方讨论

在斯科特的信中，他要求杰斐逊、库克和库格勒“调整美联储资产负债表”和“限制干预式的长期购买行为，（因为）这些行为只会导致市场扭曲和资本资源错配”。

美联储官员的回复避免了任何此类承诺，他们都表示央行的政策行动是“以我们促进美国人民最大限度就业和稳定物价的使命为指导。”

三位官员总结了自2022年6月以来美联储在缩减其债券持有规模方面所取得的进展。自2020年3月新冠疫情开始至2022年中期，其债券持有规模增加了一倍以上，达到约9万亿美元。在所谓的量化紧缩（QT）努力下，美联储每月允许其持有的近1000亿美元债券到期不再购买新债。这导致其持有的债券规模缩减了超过1万亿美元。

资产负债表的缩减伴随着旨在抑制通胀的大幅加息，但随着加息周期可能已经结束，美联储面临着来自斯科特和其他人的质问，即它将允许自己持有的资产进一步缩减多久。

曾就此事发表言论的美联储官员表示，资产负债表的缩减可以持续一段时间。美联储主席鲍威尔在10月31日至11月1日的政策会议后发表讲话时曾表示，他们“不考虑改变资产负债表缩减的速度。这不是我们正在讨论或考虑的事情。”在最近的评论中，克利夫兰联储主席梅斯特称，这个过程可能还会持续一年半到两年。

许多市场参与者将明年或2025年视为结束资产负债表缩减的潜在时机。当前，资金正在迅速流出美联储的逆回购工具，这是在市场资金过剩时吸收过剩流动性的重要工具。一些观察人士认为，该工具可能从最近几周1万亿美元附近的水平下降到零，而其他人则认为可能不会降到那么低。

但是，每当逆回购工具水平稳定下来时，这将是一个信号，表明美联储可能已经抽取了足够的流动性，可以考虑停止资产负债表缩减。

杰斐逊、库克和库格勒在给斯科特的信中表示，他们“预计随着美联储资产负债表的收缩，逆回购工具的使用量将进一步减少，并且准备金会大幅下降”。

斯科特对美联储将其资产负债表作为货币政策工具使用进行了严厉批评，认为这扭曲了金融市场，并希望美联储加快减少其持有的资产，并永远不再使用这种政策策略。

他在给三位美联储官员的信中还要求他们承诺支持他改革美联储监察长任命方式的努力。斯科特希望该职位由总统任命，并需要参议院确认。根据现行法律，美联储监察长由美联储主席任命，斯科特和其他批评者认为这存在利益冲突。

杰斐逊、库克和库格勒各自表示：“是否改变这项法规是国会的事情。”

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