美CPI数据预期温和 美元连续三日反弹

欧洲时段美元指数延续近日反弹，已连续三个交易日走高，当前涨幅约0.15%，交投于97.97附近。晚间美国将公布通胀数据，预期显示通胀水平温和回升，这或为美联储降息提供依据，理论上对美元构成利空。然而美元指数连日反弹，反映出市场已将25个基点的常规降息幅度充分计价。

市场开始关注更大幅度的降息可能。在美联储进入会议前缄默期后，就业数据与生产者价格指数均出现走弱迹象。若本月CPI报告延续PPI表现、低于预期，那么50个基点的降息可能性将进一步增加。本文就此对即将发布的CPI数据进行分析。

美国CPI核心要点

市场普遍预期美国整体通胀同比约为2.9%，核心通胀同比约为3.1%。若本周CPI报告意外回落，美联储50个基点降息有望被纳入正式考量，美元多头可能加速平仓，带来指数下行压力。

市场对CPI报告的普遍预期

交易员与经济分析师普遍预测，整体CPI同比将录得2.9%，剔除食品与能源价格的核心CPI同比预计为3.1%。若两项数据均符合预期，通胀水平较上月小幅回升，可使得降息行动得到支撑。

数据节奏与政策环境的错位

日历的特殊性是市场波动中易被忽视的因素，而本月的经济数据正体现了这种特征。

美联储会议采取半季度召开机制，其时间安排难以与多数核心经济数据的月度发布节奏完全匹配。

近期就业数据不及预期之际，恰逢美联储媒体缄默期启动，因此在会议召开前，交易员无法获取美联储官员对当前就业市场的最新观点。

而此前公布的就业数据向下修正幅度超出预期，进一步放大了信息空白，目前可知就业市场的疲软程度较上次公开表态时有所加剧。

从PPI到CPI：物价压力降温的传导逻辑

转向美联储双重使命的另一维度：近期发布的PPI报告同样低于预期，尽管仍与二季度以来的读数基本持平。

当前，缄默期结束后就业市场与生产者价格同步走弱，若本月CPI报告延续PPI的降温态势、呈现低于预期的物价压力，将为美联储推出50个基点双倍幅度降息创造空间。

美国通胀趋势：回落进程减缓，核心CPI温和回升

从整体趋势来看，美国消费者通胀向美联储2%目标回落的进程已停滞较长时间，期间整体CPI同比始终在2.3%至3.0%区间波动。

与此同时，剔除波动性较强的食品与能源价格后，更能反映潜在物价趋势的核心CPI，在今年早些时候触及同比低点后，近几个月出现回升态势。

美联储政策两难：通胀目标与就业疲软的平衡

这一局面使美联储在会议前面临政策两难：一方面通胀持续高于目标水平，可能限制更激进降息的空间；另一方面从就业市场维度出发，加大降息力度又具备必要性。

从潜在市场反应来看，若本周CPI报告意外回落，或许可以缓解这一矛盾，并推动50个基点降息正式纳入考量。截至本文撰写时，市场对该情景的定价概率仅为10%。

正如资深交易人士所知，从技术层面而言，美联储制定政策时的核心通胀参考指标为依据个人消费支出编制的一项物价指数，但对交易端而言，CPI报告的重要性同样不容忽视，其关键原因在于CPI的发布时间较前者提前数周，对短期交易决策的指引性更强。今年以来CPI总体呈回落态势，但持续高于美联储2%的政策目标。

过去几个月，采购经理人指数中的价格分项指数出现显著攀升，且这一趋势甚至早于近期贸易政策调整之前。

尽管当前经济增长呈现放缓迹象，但在贸易政策不确定性持续的背景下，企业被迫承担更高成本，这一因素未来几个月或对CPI形成上行压力。

技术分析

美元指数处于下跌后的反弹走势，指数下破箱体后反弹回箱体内运行，目前受到短期均线压制，关键压力位为98整数关口和其上的98.30位置，97.70则为关键支撑价位。美元指数下破箱体底部后重新涨回，短期该价位较难跌破，若跌破则视为反弹行情结束，后续可能继续下行。

美元指数走势表明市场已充分定价25个基点的降息预期，操作上，部分市场参与者会通过兴业外汇等平台关注重要数据发布后的波动。短期内美元指数暂时告别降息恐慌，但空头可能已为超预期降息做好准备，最近的反弹也为空头提供了建仓机会。

（美元指数日线图）

截至发文前，美元指数报97.96。